Nem mindenkinek
árt az erôs forint
A kiszámíthatóság a legfontosabb
Mint azt Fekete
Jánossal készült interjúnkból
láthattuk, az ország
gazdaságának egészére komoly hatással
van a monetáris politika
milyensége. A nemzeti valuta erôsödése
vagy gyengülése természetesen más-más
hatásokat okozhat a különbözô gazdasági
ágazatokban tevékenykedô konkrét vállalatokra.
Összességében negatív hatású
monetáris politika is lehet kedvezô egyik-másik
konkrét cégre nézve, annak konkrét,
sajátos körülményei nyomán. Két
vállalat példáján megtudhatjuk, hogyan
hat a forint árfolyamának változása
a nemzetközi hátterû és kapcsolatrendszerû
távközlési szolgáltató vállalatokra.
Öt kérdést
tettünk fel mindkét cégnél, a Matáv
Rt.-tôl Imolay Olivér, tôkepiaci
osztályvezetô; a V.R.A.M. Rt.-tôl (magyar
Vodafone) Schwartz Beáta válaszolt.
- A cég hitelállományára, a törlesztendô
részletek és kamatok nagyságára milyen
hatással van a forint alul- vagy éppen túlértékeltsége,
attól függôen, hogy elsôsorban forintban
vagy külföldi devizában áll fenn a cég
hitele?
- Sch. B.: Az Euro hitelkamatok és a Ft hitelkamatok között
minimum 5 % differencia van. Amennyiben a Ft erôsödik,
úgy az Euró hitelek fenntartása sokkal kedvezôbb
a társaságok számára, mint a Ft hitel,
hiszen lényegesen alacsonyabb kamatok mellett olcsóbban
vásárolt Eurót tud visszafizetni. Természetesen
ez árfolyam rizikó. Így abban az esetben,
ha a társaságnak nincs jelentôs Euró
bevétele, nem célszerû ezt a rizikót
felvállalni.
- I. O.: A cég jelentôs hitelállománnyal
rendelkezik, ezen belül a devizahitelek alacsony részarányuk
ellenére jelentôs nagyságrendet képviselnek.
A forint erôsödése, illetve az erôs forint
a devizában eladósodott cégeknek elônyös:
a forint árfolyama az árfolyamnyereségen
és a kamatfizetésen keresztül hat a pénzügyi
eredményre.
- A hálózat és a szolgáltatások
fejlesztéséhez szükséges beruházásokat
forintért vagy devizáért tudják-e
megvenni, és erre a költségtételre
milyen hatással van adott esetben egy gyenge vagy erôs
forint?
- Sch. B.: A beruházások általában
Euró alapúak, függetlenül attól,
hogy Ft-ban vagy ténylegesen Euróban fizetjük,
hiszen a beszállítók nem belföldön
állítják elô a beruházási
eszközöket. Az erôsödô forint mindenképpen
kedvezôen befolyásolja a beruházások
költségét.
- I. O.: A devizában történô beszerzések
nem jelentôsek, erôs forint mellett a devizában
leszerzôdött árak kedvezôek a cégnek.
- A távközlési szolgáltatók
számára fontos tétel lehet a nemzetközi
elszámolásokból származó bevétel:
például a roaming elszámolások. (Külföldiek
magyarországi, valamint magyarok külföldi barangolásai,
továbbá itthonról indított vagy végzôdtetett
nemzetközi hívások és forgalom elszámolásai.)
E tételekre milyen hatással van a forint árfolyamának
alakulása? Az elôfizetôk számára
egy alul- vagy túlértékelt forint jár-e
kiadáscsökkenéssel vagy éppen többlettel,
ha nemzetközi forgalmat bonyolítanak vagy éppen
külföldön roamingolnak?
- Sch. B.: Tekintettel arra, hogy a Társaságok
a nemzetközi elszámolások egyenlegét
egyenlítik ki, így egy bizonyos mértékig
(0 szaldóig) le van fedve az ilyen jellegû deviza
kiadás . A különbség nagyságrendjétôl
függ, hogy mennyire erôsen érinti a Társaságot
az árfolyam változása.
- I. O.: A nemzetközi elszámolások nettó
módon történnek, a vállalat egyenlege
általában enyhén pozitív, így
mi devizát kapunk, tehát az erôs forint a
bevételeinkre kedvezôtlenül hat. Mivel a kapott
összeg nagyságrendje alacsony, így ez a kedvezôtlen
hatás nem jelentôs.
- Összességében ezek a hatások az
adott vállalat számára pozitívan
vagy negatívan befolyásolják a cég
bevételeit és eredményét? Esetleg
az ellentétes hatások kiegyenlítik egymást?
- Sch. B.: Mivel a legnagyobb összeg a beruházás,
amely Euró alapú, így a Ft erôsödése
mindenképpen kedvezôen érinti a Társaságot.
- I. O.: A vállalat összességében több
ellentétes irányú és nem jelentôs
mértékû árfolyamkockázatnak
van kitéve: a forint erôsödése a cég
bevételeit kis mértékben csökkenti,
ugyanakkor a költségek jelentôsebb mértékben
csökkennek, így összességében
az eredmény kis mértékû növekedését
eredményezi.
- A konkrét politikai szituációtól,
és a vitában részt vevô személyektôl
eltekintve, a távközlési vállalatok
számára milyen árfolyam-politika az elônyösebb
gazdaságilag, melyik segíti jobban a gazdálkodás
tervezhetôségét, biztonságát?
A forint tudatos túlértékelése, vagy
éppen alulértékelése? A hosszabb
távon, hónapokra elôre kiszámítható
elveken alapuló árfolyamok, vagy éppen a
nemzetközi pénzpiacok hatásait akár
naponta tükrözô, gyakran ide-oda változó
forint-valuta árfolyamok?
- Sch. B.: A kiszámíthatóság egy
multinacionális cég életében nagyon
fontos. Amennyiben a pénzügyi szabályozás
nem biztosítja, úgy a bankokon keresztül oldja
meg a Társaság az árfolyam viszonylagos
stabilitását.
- I. O.: A vállalat számára egyértelmûen
a kiszámítható árfolyam-politika
a kedvezôbb, ez elôsegíti a gazdálkodás
tervezhetôségét. A sávszélesítés
növelte a devizakockázatot, a devizaliberalizáció
viszont elôsegítette a kockázatkezelés
eszközeinek elterjedését. A pénzügyi
kockázatok kezelése elválik az alaptevékenységtôl,
minden vállalat eldöntheti, hogy milyen mértékû
kockázatot hajlandó elviselni, ennek fényében
kell kialakítania a kockázatkezelésre vonatkozó
irányelveit és kell fedezeti ügyleteket végrehajtania.
Budai János
